苦难的上市历史
1999年底国内企业掀起美国上市的第一波浪潮，2001年深圳明华集团国际控股有限公司成为了国内民营企业第一个开拓者，当时明华集团借壳的手段是采取反向收购——由上市公司(被借的壳)收购明华国际公司的股权。2002年下半年开始，出现了国内民企海外买壳上市的又一波热潮，新亚洲食品、托普、蓝带啤酒、天狮国际、等企业纷纷通过买壳登陆海外资本市场。当时，像美国沃特财务公司等一批提供买壳服务的中介机构大肆推波助澜，国内形成又一波的民企上市热潮，好像纳斯达克就在眼前。但是，由于我们对海外资本市场的不了解以及求上市心切，很多中介机构借此混淆纳斯达克和OTCBB的概念，将OTCBB上市等同于纳斯达克上市。很多企业花费巨资之后却发现自己根本就融不到资金，而且每年还要缴纳不菲的审计费用。像明华集团当初还没弄清楚就沉浸在纳斯达克上市的喜悦之中，殊不知自己被骗到了OTCBB，上市时股价将近3美元，四个月之后即跌至0.9美元，现在更加低，平均成交量2.7万手。而且据了解，该集团至今尚未从OTCBB融到任何资金。
擦亮眼睛再买壳上市
买壳上市，又称反向收购(Reverse Merger)，是指一家非上市公司(买壳公司)通过收购一些业绩较差、筹资能力弱化的上市公司(壳公司)来取得上市的地位，然后通过“反向收购”的方式注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。与以IPO直接上市相比，买壳上市的优点在于可以用很低的成本在很短的时间内100%保证上市，避免了直接上市的高昂费用与不确定性的风险。
但是，对于急于上市的民企来说，一定要分清楚到底是纳斯达克的壳还是OTCBB的壳。因为，OTCBB并不是发行商的挂牌服务机构，而只是一个会员报价系统，OTCBB没有挂牌上市的条件和标准，它也不和上市公司有任何关系。在OTCBB上市的企业，不是真正的挂牌上市公司，也不是真正意义上的上市公司，美国证券交易委员会(SEC)亦不承认其上市公司地位。而且更重要的是在这里几乎都融不到什么资金，后续费用还比较高。国内的民企千万不要轻信什么OTCBB是 纳斯达克的副板市场，其实根本就和纳斯达克没有任何的关系。如果真有企业想在OTCBB上市的话，根本就没有必要去专门买一个壳，直接申请就得了。
纳斯达克其实还很远
从大环境来看，民营企业上市融资难的一个重要原因是，民营经济发展缺乏相应的一个完整、合理的资本市场层次结构体系支撑，同样海外证券市场认知中国民营企业的支撑体系很不完备，也制约了民营企业到海外上市。国内购并市场的落后，购并交易难以及时、有效完成，买壳上市操作难度大。而民企本身大都没有什么国际资本运作的经验，及时采取合作的方式，但是一不小心很容易陷入国外投资公司的陷进之中。
此外，民企在实际实行购并、买壳上市等间接上市的操作中也至少面临着不少得难题：出让方背景复杂，股权结构不合理，收购后不易获取控股权地位；民企自身得资金实力有限，难以承受过大的收购成本。更重要的一点是，民营企业直接上市存在着某些政策和法规上的障碍，因为国内至今尚未有政策允许中国企业在海外借壳上市。虽然这次青岛金华海生物采取的是引入国际投资公司可以有效解决操作层面的问题，但是政策层面的风险依然没有避免，在中国证监会大力加强监管的大环境下，谁知道会采取什么样的措施和政策，这也是金华海生物获得壳资源后依然不能回避的一个问题。而美国政权管理委员会也对买壳上市的行为逐步加强了监管，特别是在审计和信息披露方面制定了更加严厉的措施。
从前面的分析来看，民企买壳到纳斯达克上市依然存在很多不确定性，不能因为急于上市而陷入陷进之中，同时也要时刻关注政策的变化，加强与监管部门的沟通，争取能够早日解决政策法规层面的问题。根本的当然还是要增强自身的实力，但是就目前来说，纳斯达克依然是众多民企的梦想。（完）